Off White Blog
Iluze čínského bohatství, čínská konzumace luxusního zboží a čínský ruch

Iluze čínského bohatství, čínská konzumace luxusního zboží a čínský ruch

Březen 5, 2024

Prosperita může být iluze. Zatímco v čínském trhu existuje konzistentní (a většinou dechový) komentář, v dokumentu 2018 The China Hustle se objevují základní ukazatele, jako je majetek a nedávné finanční podvody, ukazují, že navzdory rozmachu nemovitostí narůstá počet veřejně obchodovaných subjektů Čínské firmy a vzteklá konzumace luxusního zboží; když se realita udeří, věci se mohou dostat do hlavy.

S oficiálními zprávami, které stanovily čínský růst HDP ve třetím čtvrtletí na 6,5%, „světová továrna“ dosahuje devíti let nejpomalejším tempem a pokud bude průmysl luxusního zboží i nadále záviset na trhu pro růst příjmů, bude to recept na katastrofu.


"V tomto příběhu nejsou žádní dobří kluci, včetně mě." - Dan David, spoluzakladatel GeoInvestingu

Business of Luxury: Iluze čínského bohatství, čínská spotřeba luxusního zboží a čínský ruch

V studeném otevřeném dokumentu 2018, China Hustle, Dan David, spoluzakladatel společnosti GeoInvesting, společnosti, která provedla miliony provádějících due diligence výzkum a poté zkratování podvodných čínských firem kótovaných na burze, nejprve připouští: „Nejsou žádní dobří kluci v tomto příběhu, včetně mě. “


Stalo se to především po finanční krizi v roce 2008, kdy v roce 2008 došlo ke zhroucení trhů v USA, a do roku 2012 to byl mezinárodní podvod spáchaný investičními bankami třetího stupně. Po dobu 4 let bylo amerických investorů včetně penzijních fondů a penzí podvedeno zhruba 14 miliard dolarů. „Reverzní fúze“ vytvořené těmito bankami umožnily čínským firmám operativně zaniknout, ale stále byly právně aktivní americké společnosti kótované na burze a získávat finanční prostředky prostřednictvím emisí akcií na Wall Street s malým nebo žádným dohledem.

Šance na účast na „čínském růstovém příběhu“ nebo na čínské zlaté špičce poskytuje heedy lákavou a klamnou jistotu na trhu, který je vše dobře regulován. Věci však vyšly najevo, když si skupina investorů, včetně Davida GeoInvestingu, všimla, že zisky těchto čínských společností byly nadhodnoceny Komisi pro cenné papíry nebo SEC, následná šetření ukázala, že čínská vláda neměla zájem o sledování těchto neúspěšných společností ani nebyla v senátních sálech Washingtonu bude jakákoli vůle tyto neslavné společnosti držet za úkol.

S tajně zachyceným videem o továrnách a firmách zobrazujících malou výrobní nebo logistickou činnost byly tyto čínské „masivní konglomeráty“ vystaveny a zatímco skupina investorů těžila z krátkého prodeje těchto podniků, došlo k poškození.


Proč Čína „naráží“?

V akademické práci z roku 2005 zveřejněné v revizi Law & Society Review, svazek 39, číslo 3, profesor Xin He (v současné době s Právnickou fakultou, Hongkongská univerzita, 2018), právní expert na Čínu prozkoumal, proč podnikatelé v Pekingu ne plně dodržovat právní předpisy a předpisy. Zjistil, že rozšířené nedodržování je spíše pravidlem než výjimkou ve srovnání s jinými rozvojovými zeměmi s rovnocenným pokrokem, a to se scvrkává na institucionální a kulturní překážky - překážky z čínského přechodu z předchozích institucionálních prostředí zakořenily určité postoje populace, což vedlo ke korupci, hledající nájemné a různé úrovně vztahů mezi klienty a klienty - mnoho propagovaných guan xi 关系 - západní rovná bytost: „Škrábeš mi záda, poškrábám tvoje“.

Srovnávací studie v postkomunistických zemích ukazují, že dodržování právních předpisů ze strany lidí je do velké míry způsobeno pobídkami a sankcemi (Feige 1997). Ve snaze o finanční prosperitu,
úřady a zákon nejsou hodné úcty, a proto není v jejich praktickém vlastním zájmu je poslouchat. Je ironií, že se situace zhoršuje vyváženou, i když lichou poloprávní variantou, která je posílena a udržována institucionálně místními podniky, úředníky činnými v trestním řízení a místními orgány, protože jejich zájmy jsou s ní neoddělitelně propojeny, nevyhnutelně vlastními, i když konfliktními obchodními zájmy úředníků. a výše uvedené „guan xi“. Celá situace představuje obecnou rovnováhu, díky níž jsou vyváženy různé zájmy, a jak dokument China Hustle prozkoumává, nebylo v zájmu čínských úřadů usilovat o tyto neskutečné firmy, protože „nezákonnost“ byla v tomto případě spáchána na cizí půdě.

"Pokud byla tato společnost podvodná ... co říká o zbytku trhu?" - Čínská infrastruktura se staví pro nikoho - města duchů

Ekonomická prosperita a blahobyt Číny je často doložena masivním stavebním boomem nebo nechtěnou spotřebou luxusního zboží. V roce 2016 však The Washington Post představila mírný škytavek v čínském zázračném dvojciferném růstu HDP: Čína nalévala miliardy na výstavbu nového města s názvem Lanzhou New Area v provincii Gansu na čínském hedvábném ekonomickém pásu. Město mělo být jeho korunním klenotem nebo „diamantem“, ale zatím to nebylo nic jiného než uhlík a písek, kompletní s křiklavými památkami pseudo-bohatství: repliky Parthenonu a Sfingy.Rodney Jones, zakladatel Wigram Capital Advisors v Pekingu, hovořil s Washington Post a sdílel obavy dvojité whammy čekající na pád vládní kapitalistické ekonomiky.

„Měli jste obrovský růst úvěrů a investice do projektů, které nevytvářejí ekonomickou návratnost. Nyní čelíte dvěma šokům - musíte zastavit růst úvěrů a vypořádat se se špatnými půjčkami a také musíte vidět, jak se ekonomika rozšiřuje, jakmile tento úvěrový rozmach skončí. “ - Rodney Jones, zakladatel Wigram Capital Advisors v Pekingu

Nadace pro ekonomické vzdělávání více zatěžuje kritiku čínského bohatství a projekty jako Lanzhou New Area měly sloužit jako nová zóna volného obchodu Silk Road a logistické centrum s průmyslovými parky zaměřenými na výrobu a petrochemii: Výstavba těchto takzvaná duchovní města jsou pravděpodobně financována umělou úvěrovou expanzí. Jinými slovy, lidé nemusí nutně šetřit, aby si mohli koupit dům v budoucnosti; vláda jednoduše tiskne peníze. Výsledkem je, že když jsou domy hotové, lidé se nezachránili natolik, aby je všechny koupili. Tento druh stavby nepřispívá k prosperitě; je to iluze prosperity.

„Čínský úvěrový boom je jedním z největších a nejdelších v historii. Historické precedenty „bezpečných“ úvěrových boomů takové velikosti a rychlosti jsou jen zdaleka uklidňující. “ - Sally Chen a Joong Shik Kang, Mezinárodní měnový fond

"Pokud něco nemůže trvat věčně, zastaví se," shrnul všeobecně známé shrnutí Herbert Stein, předseda americké rady ekonomických poradců za Richarda Nixona a Geralda Forda, zatracující komentář, že ekonomika nemůže být nekonečně podporována dluhem . Případné vybití obrovských domácích dluhů Číny tedy rezonuje nejen v Číně, ale také na mnoha ekonomikách, na nichž závisí obchod. Nevíme, jak skončí nárůst dluhu, ale víme, že to začalo na začátku 2000 let, kdy čínský hrubý dluh byl v průměru 170 až 180% HDP, byl vyšší než většina rozvíjejících se ekonomik, ale ne tolik vyšší. V roce 2008 vedla globální finanční krize, která vznikla v důsledku zhroucení západního finančního systému, ke komunistické straně, která ve snaze vyrovnat propad této ekonomiky (zdroj jejich legitimity a moci) dosáhla úrovně 12,5% HDP. v poptávce. Stejně jako u všech centralizovaných ekonomik strana stanovila, že je třeba trvalého vyrovnávání a uvolňují se - podíl hrubých investic na HDP se zvedl z vysokého 41% HDP v roce 2008 na 48% v roce 2010. Zatímco obrovský investiční rozmach byl steroid injekcí, která udržela růst téměř na 10%, došlo k poškození - Čína byla závislá na obrovském, potenciálně neudržitelném dluhu. Ale v ekonomice, stejně jako ve fyzice, to, co stoupá, musí sestoupit a daleko od zvýšení základní čínské míry růstu, brzy následovalo zpomalení. Čínská vláda se potýkala s dvojím náporem většího zadlužení a pomalejšího růstu. Podle Financial Times vzrostl hrubý dluh Číny ze 171% v roce 2008 na 299% HDP v prvním čtvrtletí roku 2018. Řešení bylo opět bolestivé a pokud ztratilo důvěru veřejnosti v Čínskou komunistickou stranu (ČKS), výsledek byl nepředstavitelný: spokojenost, nedostatek vůdcovství a protekcionismus ho odvrátili od nezbytného opětovného vyvážení jeho ekonomiky. Nedávno publikovaný dokument analytiků MMF Sally Chen a Joong Shik Kang upozornil: „Čínský úvěrový boom je jedním z největších a nejdelších v historii. Historické precedenty „bezpečných“ úvěrových boomů takové velikosti a rychlosti jsou jen zdaleka uklidňující. “

Je však jisté pohodlí, byť malé, že ČKS je silná a má účinně kontrolovanou centrální banku a pevné vodítko na bankovním systému i vlastnictví obrovských domácích a zahraničních aktiv. Pokud by bylo politicky nutné chránit finanční systém před kolapsem, mohlo by to. Pokud by však dluh vzrostl nad 400% HDP, nemuselo by to stačit. Žádná smrtelná entita navíc není všemocná, zejména pokud existují externí aktéři, s nimiž se lze potýkat.

Námrazy na dortu: Obchodní války se Spojenými státy Trumpovými

Po dovozech z USA na dovoz praček a solárních článků Čína v dubnu zavedla předběžná antidumpingová cla, přičemž uvalila daně na čirok, což je plodina používaná k výrobě alkoholu a biopaliv, ve výši 178,6%, zatímco prezident Trump čelil tarifům na dováženou ocel a hliník ze všech národy, včetně Číny. Každý krok čelil stále se zvyšující sérii vzájemně destruktivních obchodních válek až do konce dubna, kdy Čína začala nabízet koncese. V srpnu 2018 rozhovory selhaly a Čína oznámila seznam dovozů z USA v hodnotě 60 miliard USD, které plánovala uplatňovat, pokud by Trumpova správa navázala s vyššími clami na 200 miliard dolarů čínského zboží, a od 18. září 2018 tyto vypadat jako kam směřujeme. (přes Bloomberg)

Pokud jde o obchodní války, je vyvážející ekonomika do značné míry a patrně ve větší míře ohrožena, zatímco domácí spotřeba může sloužit jako stěna druhů, ale i při rostoucí domácí spotřebě její vývoz stále převažuje nad místní poptávkou - v roce 2017 prodal na vývoz 506 miliard USD do Spojených států, zatímco Spojené státy prodaly Číňanům jen 130 miliard dolarů. Lze tvrdit, že ve Spojených státech nemusí být trh šťastný, když zjistí, že jejich kupní síla se sníží přes noc, pokud jde o zboží vyrobené v Číně.

Podle MMF by již zpomalující čínská ekonomika mohla po prosazení cel klesnout až o 0,5%. Je samozřejmé, že pokračující eskalace obchodní války by mohla skutečně zpomalit čínský růst HDP. To by však znamenalo, že pomalejší ekonomika by byla nejhorší z Číny, s téměř 400% zadlužením na HDP existuje bublina, která čeká na výbuch správného katalyzátoru.

Čínská spotřeba luxusního zboží

Přestože se o čínském šedém trhu diskutovalo hodně - tj. Paralelní dovozy, které ovlivňují spotřebu čínského luxusního zboží - je to do značné míry problém omezený na domácí přítomnost luxusní značky. Daně z luxusního zboží obvykle znamenají, že stejný Louis Vuitton nebo Prada tote by v Číně obvykle stál dražší než ve Francii, což by vedlo k nárůstu daigou nebo 代购 代购 zahraniční osobní zákazníci. Z právního hlediska čínské právo vybírá cla ze zboží zakoupeného v zahraničí ve výši více než 700 USD, ale toto není přísně vymáháno, což vede k nárůstudaigou agenti, i když se zvyšujícím se zahraničním cestovním ruchem, 32% čínské spotřeby luxusního zboží se skutečně děje v zahraničí. Během říjnového zlatého týdne se při přísnějších kontrolách nákupu luxusního zboží prudce snížila spotřeba v zahraničí a vedoucí akcie v kótovaných společnostech s luxusním zbožím v Hongkongu klesly kdekoli z 10% na 25%. Vláda uznala obchodní obavy a v posledních 18 měsících byla reaktivní a uvolnila dovozní daně na zahraniční luxusní zboží, což značkám umožnilo lépe sladit ceny v Číně s celosvětově doporučenými maloobchodními cenami, nicméně stále existuje 10% prémie, která za vyšší cenu citlivý, je stále dobrá částka, kterou lze ušetřit, nemluvě o dalších slevách za 15% vratnou prémii za služby pro turisty. V reakci na problém daigou a potenciální obchodní válku provedl prezident Xi Jinping plány na přeměnu čínské ekonomiky od výroby a vývozu a zároveň posílil domácí spotřebu.

Podle Boston Consulting Group činili čínští spotřebitelé 32% celosvětových luxusních výdajů, což představuje 121 miliard USD. Pokud by měl luxusní průmysl pokračovat v závislosti na čínských spotřebitelích pro růst, čínský dluhový problém je důvodem k obavám. I když změny ve vzorcích spotřeby mohou odrážet tyto změny, dopad na akciové investory je již patrný s luxusními akciemi o 11% do poloviny října, ničením 150 miliard amerických dolarů luxusní tržní hodnoty, zhoršenými blížící se, veškerou obchodní válkou mezi dvěma globálními obry. Je třeba říci, že válka mezi dvěma titány znamená, že se to týká všech ostatních. Bylo to „když USA kýchají, svět chytí chlad“, dnes, s čínským vlivem na všech hlavních trzích díky iniciativě hedvábné silnice, když Čína kýchá, svět chytí zápal plic.

Související Články